：稳，24-25年随市场竞争加剧略有消化，增速分别为30%、25%和22%。各项业务毛利率均保持稳定态势。我们预测，公司2023-2025年营业收入分别为71.86/94.05/122.30亿元，归母净利润分别为10.28/13.55/17.77亿元，对应EPS分别为2.25/2.96/3。”

  2.5月18日，中科创达技术大会暨产品发布会ThunderWorld2023成功举办，公司展示了在大模型领域的初步研发成果，包括全新发布的TurboXC7280、C6125A、C8550、C6490模组，5100可穿戴开发板、RB1机器人平台、XR眼镜参考设计和智能音箱参考设计以及创达魔方大模型Rubik在智能汽车领域的全新应用——RubikGeniusCanvas等，产品类型覆盖了智能产品从底层软硬件开发到终端应用的整个生命周期。

  4.RubikGeniusCanvas：基于中科创达智能编码大模型RubikStudio和强大的汽车HMI设计软件与3D引擎Kanzi打造，能够为设计师提供从概念创作、3D元素设计、特效代码生成以及场景搭建制作等方面的超强智能辅助。

  5.设计师只需要一些简单的语言对话，RubikGeniusCanvas便可按照要求进行图像设计与模型构建等，极大的提升了汽车座舱HMI的设计效率与质量。

  7.根据上海市政府网站援引解放日报消息，百度“文心一言”发布后，长安汽车成为首批先行体验官，通过百度Apollo融合“文心一言”的能力，打造基于智能汽车场景的大模型人工智能交互；上汽旗下的智己汽车，也联手阿里云、通义千问、斑马智行等人工智能领域的头部力量，探讨深层次合作。

  8.在阿里巴巴新能源汽车发布会上，斑马智行首席科学家任小枫也表示，斑马智行已与达摩院、智己汽车开展联合研发，加速推动大模型上车应用。

  10.根据中国经营报消息，中汽协数据显示，5月整体汽车市场较4月有所好转，其中，5月汽车产量为233.3万辆，环比增长9.4%，同比增长21.1%；汽车销量为238.2万辆，环比增长10.3%，同比增长27.9%。

  11.1—5月，汽车产销分别完成1068.7万辆和1061.7万辆，同比均增长11.1%。

  12.在5月份，汽车产销环比同比均实现增长，其中新能源汽车、自主品牌以及出口产销延续了快速增长势态。

  14.我们认为随着大模型在各个行业应用不断落地，智能驾驶、物联网行业均有望迎来产业变革，公司推出Rubik大模型赋能多条产品线，有助于公司抓住时代机遇。

  15.我们假设：公司未来三年经营平稳，2022年，公司软件开发/技术服务/商品销售/软件许可的营收同比增长率分别为36%/31%/28%/30%，毛利率分别为46%/45%/17%/80%。

  16.参考2022年各个业务线的收入增长率和毛利率，假设2023-2025年，软件开发收入受市场之间的竞争加剧的影响，增速略有下滑，分别为34%、32%和31%；技术服务收入保持平稳，增速分别为32%、30%和28%；商品销售随着物联网行业的发展不断向好，增速略有上升，分别为30%、31%和32%；软件许可收入增速23年保持平稳，24-25年随着市场之间的竞争加剧略有消化，增速分别为30%、25%和22%。

  19.参考可比公司，结合目前行业阶段和公司增速及壁垒，给予2023年动态PE50-55倍，6个月合理价值区间为112.41-123.65元，给予“优于大市”评级。

  20.风险提示：智能网联汽车行业推进没有到达预期，AI技术进展没有到达预期，行业政策风险。

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